參考?xì)v史上合金鋁管價(jià)格在消費(fèi)刺激政策推出后的走勢(shì)，認(rèn)為銅鋁鋅價(jià)格均有很大可能走強(qiáng)。那么相比較而言，從大宗商品配資的角度出發(fā)，哪一個(gè)品種會(huì)漲幅呢？從基本面來(lái)看，合金鋁管銅鋁鋅的基本面都處于緊平衡，供應(yīng)略有缺口的態(tài)勢(shì)。但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，鋁和鋅的供應(yīng)缺口仍處在小幅收縮的態(tài)勢(shì)，而銅2019年的缺口是較為明顯的造成這差異其中主要的因素是礦山的投資周期。從近鋅礦的投資周期看，

礦山端在2013年開(kāi)始減產(chǎn)，至2017年到達(dá)周期低點(diǎn)，之后開(kāi)始恢復(fù)性增長(zhǎng)。2018年全球鋅礦的產(chǎn)量為1300萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019年將有會(huì)100萬(wàn)噸的增長(zhǎng)，增速約為7%增量較為明顯。鋁土礦近年同樣處于產(chǎn)量上升周期，2019年預(yù)計(jì)增速為7.38%而2019年銅礦的供應(yīng)預(yù)計(jì)是相對(duì)緊缺的2018年全球銅礦供應(yīng)約2100萬(wàn)噸，2019年許多銅礦由于品位下降、鋁管生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)換的問(wèn)題，有明顯的供應(yīng)下滑。預(yù)計(jì)2019年全球銅礦產(chǎn)量約為2060萬(wàn)噸，同比將出現(xiàn)1.9%負(fù)增長(zhǎng)，近年來(lái)銅礦供應(yīng)相對(duì)緊缺的一年。從上游供應(yīng)的角度分析，2019年的銅礦供應(yīng)為-1.9%相對(duì)于鋁鋅的7%以上的礦山供應(yīng)增速來(lái)說(shuō)較為緊缺。從終端消費(fèi)的角度來(lái)看，汽車和家電的消費(fèi)占比銅為26%也高于鋁的24.9%和鋅的21%從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，消費(fèi)刺激政策影響下，銅的漲幅也要遠(yuǎn)高于鋁和鋅。據(jù)此，認(rèn)為刺激政策效果下，銅的上漲空間要強(qiáng)于鋅鋁。今年經(jīng)濟(jì)下行，鋁板消費(fèi)不振的大環(huán)境下，認(rèn)為針對(duì)汽車和家電的消費(fèi)刺激政策會(huì)在下半年適時(shí)推出，且力度會(huì)持續(xù)加碼。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，合金鋁管價(jià)格往往在這種情況下表現(xiàn)良好。而對(duì)比銅鋁鋅的基本面和歷史表現(xiàn)，從大類商品配置的角度，如果刺激政策落地，銅是一個(gè)上漲空間更大，表現(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)的品種。美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季率終值增長(zhǎng)2%符合預(yù)期。美國(guó)8月季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)月率：1.6%前值：-2.5%預(yù)測(cè)值：0.9%美國(guó)眾議院彈劾特朗普的憂慮消退，隔夜美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元繼續(xù)上漲接近前高。同時(shí)中國(guó)宣布取消煤電聯(lián)動(dòng)，明年起電價(jià)最多下調(diào)15%可能降低銅鋁成本，合金鋁管承壓回落。今晚夜盤(pán)起將調(diào)整保證金比例，請(qǐng)關(guān)注。LME銅注冊(cè)倉(cāng)單周四減少20,行情研判：隔夜倫合金鋁管下跌收小陰根據(jù)這個(gè)判斷。725噸，為4月25日以來(lái)最低水平。合金鋁管隔夜倫銅大跌收中陰，跌破5/20日均線，今日微幅低開(kāi)。滬銅夜盤(pán)大跌收中陰，跌破20/60日均線。滬銅成交持倉(cāng)基本平穩(wěn)，節(jié)前市場(chǎng)波動(dòng)性減小，預(yù)期節(jié)前隨外盤(pán)運(yùn)行，節(jié)后滬銅波動(dòng)性增強(qiáng)，存在較強(qiáng)反彈潛力。后市關(guān)注中美貿(mào)易談判消息。滬銅上方壓力48000下方支撐60日均線46000隔夜倫合金鋁管下跌收小陰，連續(xù)第5日走弱，跌破1740美元，今日小幅高開(kāi)。滬鋁同步大跌收中陰，跌破14000點(diǎn)支撐。滬鋁成交持倉(cāng)均下降，可能隨外盤(pán)延續(xù)弱勢(shì)行情，破位下跌后可能繼續(xù)創(chuàng)新低。上方壓力14200下方支撐13500表示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)較低。2北京時(shí)間周五2030美國(guó)將公布第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP初值，可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下周決議產(chǎn)生影響。3為減少對(duì)進(jìn)口成品的依賴及抑制原材料出口，印尼宣布計(jì)劃斥資百億美元建造率和鎳冶煉廠。合金鋁管現(xiàn)貨分析：7月26日SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)價(jià)13920-13960元/噸，均價(jià)13940元/噸，較上一交易日漲80元/噸。SMM報(bào)道，今日鋁價(jià)已連漲兩日，早間因某大戶收貨，市場(chǎng)交投尚屬活躍，但隨著其收貨暫停，貿(mào)易商間交投開(kāi)始顯現(xiàn)僵持。因價(jià)格回漲，持貨商出貨非常積極而中間商接貨意愿收斂，市場(chǎng)表現(xiàn)出多接少。下游因前幾日已有部分備貨，疊加今日畏高情緒明顯，今日并未表現(xiàn)出為周末備貨跡象。華東今日整體成交尚可。倉(cāng)單庫(kù)存：周五滬鋁倉(cāng)單合計(jì)145234噸，日減1554噸；7月25日，LME鋁庫(kù)存為987975噸，日增34475噸。截止7月26日當(dāng)周，上海期貨交易所鋁庫(kù)存為396400噸，周減25622噸。主力持倉(cāng)：滬鋁主力1909合約前20名多頭持倉(cāng)81825手，日減987手，空頭持倉(cāng)88090手，日增622手，凈空持倉(cāng)6265手，日增1609手，多減空增，凈空增加。行情研判：7月26日滬鋁主力1909合約沖高回落。受歐元走弱影響，美元偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)晚間美國(guó)GDP數(shù)據(jù)來(lái)襲，若表現(xiàn)不佳，將使美元再次承壓，基本面上，上游氧化鋁廠預(yù)計(jì)減產(chǎn)，以及今日氧化鋁價(jià)格止跌回升，對(duì)鋁價(jià)形成支撐。現(xiàn)貨方面，因價(jià)格回漲，持貨商出貨非常積極而中間商接貨意愿收斂，市場(chǎng)表現(xiàn)出多接少。下游因前幾日已有部分備貨，疊加畏高情緒明顯，今日并未表現(xiàn)出為周末備貨跡象。技術(shù)上，滬鋁主力1909合約日線MA CD紅柱略增，KDJ出現(xiàn)金叉，預(yù)計(jì)短線震蕩偏多。操作上，建議滬鋁1909合約于13840元/噸附近逢低多，止損位13770元/噸。